执行“10送2.5股”对价后大股东持股比例仅19.52％

　　2005年11月28日，TCL集团（000100）公布了“10送2.5股”的股改方案。根据该方案，其大股东惠州市投资控股有限公司（以下简称“惠州控股”）持股比例将由25.22%下降至19.52%，TCL集团股改后将直面并购风险。

　　“公司的股改支付对价为10送2.5，这个支付对价不算太高。但由于公司的第一大股东只持有公司25.22%的股份，处于相对控股的地位。在股权分置改革后，其比例将进一步下降。”TCL集团一位人士表示，“按目前家电行业并购的情况来看，股改后惠州控股如果要保持自己第一大股东的位置，还必须从二级市场增持公司的股票。”

　　股权转让伴随股改由于公司非流通股东较多，且成份复杂，股改伴随着股权转让事宜，同时大股东还为一些未明确表示态度的公司垫付对价。保荐机构海通证券认为，目前的对价水平合理，有利于公司长远发展和市场稳定。

　　海通证券保荐代表林涌表示，TCL集团共有非流通股股东50家，提出进行本次股权分置改革动议的非流通股股东（以下简称“提议股东”）共43家，截至股改说明书发布时，尚有南太电子（深圳）有限公司、PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V.、LUCKY CONCEPT LIMITED、REGAL TRINITY LIMITED、株式会社东芝、住友商事株式会社6家非流通股股东未明确表示同意参加本次股改，该部分股东共计持有占公司总股本11.31%（占公司非流通股总数的18.38%）的股份。

　　据了解，为确保股改顺利进行，惠州控股同意对该部分股东的执行对价安排先行代为垫付。此外，自然人股东吴士宏不同意参加此次股改，拟将其所持股份转让给他人。今年(05年)11月18日，吴士宏与郭春泰、严勇、陈华明、张杰、李益民、黄伟、张付民、易春雨、于恩军、史万文签订《股权转让协议》，拟将其持有的10084689股自然人股转让给这10名自然人。据悉，这10名自然人均是公司管理人员或业务骨干。

　　业务整合还将深化股改公告中还透露了TCL集团进一步业务整合的动作。TCL集团董秘陈华明透露，“惠州控股目前正与本公司的一家战略投资者协商向其转让部分股份的事宜，该转让事宜仍存在不确定性。预计完成股份转让后，惠州控股仍为公司第一大股东。”

　　另有消息称，为集中资源做好公司的核心业务，TCL集团正考虑对一项非核心业务进行战略重组，根据与战略投资者的共识，本次战略重组将会继续维持管理层和骨干员工的稳定，并在未来数年内继续使用TCL品牌，此项重组将于年底前完成交割。
 
　　一位长期关注家电行业的研究人士表示，TCL集团是目前我国最大的家电企业之一，公司的主营业务包括多媒体电子、通讯终端、家用电器、电工照明等。今年(05年)上半年，TCL集团的主营业务收入为244.17亿元，较去年度同期同比增长65.39%。其中，增幅最大的分行业为多媒体产品，同比增幅为124.16%；跌幅最大的是通讯科技产业，同比跌幅为10.17%。

　　“按今年(05年)度三季度公布的财务数据显示，移动电话业务的销售量下降，是造成其整体亏损的主要原因。”该人士认为，“TCL移动在并购了阿尔卡特后，移动业务就出现负增长，从目前运营的情况显示，TCL移动与阿尔卡特的整合并没有达到预期的效果。不过，TCL并购了汤姆逊后，成功地打入欧洲市场，同时也避免了反倾销诉讼带来的经营风险。”

　　由于TCL控股阿尔卡特和汤姆逊，在技术储备、研发上具有其他国内同行业的竞争对手无可比拟的优势。目前，TCL彩电占国内20%的市场份额；在传统需求转向平板时，TCL今年中期平板电视的增幅为132%。目前，TCL与阿尔卡特、汤姆逊尚处于整合期，如果TCL能将它们的技术优势与自己的渠道整合成功，TCL的盈利能力将大幅的提高。