●覆铜板行业是与电子信息产业同步发展的周期性行业。国内覆铜板暂时短缺不能掩盖其长期过剩的现实，行业外延式增长与产品结构性调整交叉进行，呈现出螺旋式上升的趋势。

●覆铜板行业外延式扩张具有典型的周期性。在行业下降周期投资扩大产量，在行业上升周期发挥产能成为覆铜板企业典型的发展模式。然而生益科技此次行业周期的把握似乎并不理想，松山湖一期投产赶在行业景气下降的时期，这使得该项目所产生的效益打了折扣。

投资要点:

●国际PCB市场在2003年全球电子消费景气复苏的带动下，产销量呈现稳步上升的趋势；进入2004年下半年，电子消费增长速度有所减弱，而PCB主要原材料价格却持续上涨，PCB行业进入弱景气下降周期；2005年上半年这种趋势更为明显。

●下半年主要原材料价格预计将呈现下降趋势，而整机传统销售旺季可能带动PCB需求增长，但整体需求增长仍低于预期，这使得PCB产品价格仍会在目前价位徘徊。电子信息产业全面复苏可能要到2006年下半年。

●2005年，覆铜板上市公司生益科技的业绩将低于去年，虽然公司松山湖一期7月投产，主要产品产能同比增长超过30%。但市场供需决定覆铜板价格上升乏力，而材料成本仍在高位徘徊使人们对公司盈利判断更增加了不确定性。但长期看，在下一个景气周期到来时，生益科技无疑是最具有爆发性增长的公司之一。短期估值虽然偏高，但考虑到公司股权分置可能的对价，短期内股价仍有一定的上升空间，投资评级为“中性”。