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外资正以QFII、战略投资者、投资性公司等多种身份快速进场
■ 本报记者 家路美
2006年6月5日，商务部发布《关于外商举办投资性公司的补充规定》，允许投资性公司对A股上市公司进行战略投资。这其中的战略投资，就包括各种形式的并购。业内人士表示，目前外资已取得多种合法身份进入A股市场，而目前商务部批准的“外商投资举办的投资性公司”，90％左右都是由世界500强企业投资举办的，《补充规定》将进一步为这些跨国公司兼并国内企业打开通道，未来一段时间内，很可能触发一轮外资并购A股的热潮。
外资并购全面放行
2006年1月5日，商务部、证监会、国税总局、工商总局、外管局五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（28号文），并于2006年1月31日起施行。至此，境外投资者无需QFII资格就可直接买入A股股票 进行中长期战略性投资。而《关于外商举办投资性公司的补充规定》则将境外投资者的身份认定进一步放宽。
商务部有关负责人指出，《补充规定》是对2004年11月《关于外商投资举办投资性公司的规定》（22号文）的补充。根据22号文第十四条，投资性公司可以作为发起人发起设立外商投资股份有限公司或持有外商投资股份有限公司未上市流通的法人股；投资性公司也可以根据国家有关规定持有境内其他股份有限公司未上市流通的法人股；投资性公司应视为股份有限公司境外发起人或股东。《补充规定》第四条则进一步指出，允许投资性公司根据国家有关规定对上市公司进行战略投资，投资性公司应视为股份有限公司境外股东。
商务部该有关负责人表示，《补充规定》的出台，是为了进一步鼓励跨国公司来华投资，完善投资性公司的功能。
业内人士认为，管理层颁布的一系列政策文件，为跨国公司通过购并方式对华投资、特别是购并国有企业提供了法律和政策依据。可以预见，随着相关法规和政策的逐步完善，跨国购并有望成为外商投资A股的新方式，参股、收购和股权置换、相互持股等各种形式的跨国购并将成为跨国公司进入证券市场的重要途径。
一位券商人士称，在股改的大背景下，外国投资者协议受让A股股权，有利于减轻投资者对后股改时代国有股、法人股限售期满套现的压力预期。但出于产业整合、价值投资等目的，境外投资者可能仅对部分A股品种给予重点关注：价值被低估的行业优势品种，以及资产重估增值明显的公司，就行业来看，制造业或者资源性行业将有更大的并购重组机会，而这恰恰是我国需要保持控股优势的行业。
跨国公司欲包抄A股股权
对于A股并购政策的日益松动，境外机构虎视眈眈。年初的28号文甫一问世外资就闻风而动，众多外资产业基金和私人股权投资基金一边念着“芝麻开门”一边厉兵秣马频频活跃于各地上市公司高管的办公室里。而日前推出的《补充规定》，在给境外机构打了一针强心剂的同时，还给他们吃了一颗定心丸。
一位境外基金人士表示，目前，已进入中国的400家世界500强企业，有很多家都设立了上述投资性公司。按照《补充规定》，从7月1日开始，这些在中国拥有投资性公司的世界500强企业，将可以直接通过投资性公司战略投资上市公司。
法国ADV投资有限公司总裁林国栋Kelvin Lam表示公司正在和法国的能源公司合作准备投资中国的能源行业上市公司。他说，中国股市正处于一个历史低点股改处于中局阶段是一个投资的好时机。外资进入中国一直没有好的退出机制新文件其实也给了外资退出的通道。柯达（中国）投资有限公司大中华区有关人士对媒体表示，《补充规定》的意义是非常深远的。这个规定传递了两个重要讯息：我们这些境内企业也可以战略投资中国上市公司了，此前仅限于“外国法人或其他组织”；投资以后我们将被视为外资，可以享受部分政策优惠。
已经控股徐工科技大股东的凯雷投资（香港）公司的一位人士表示，凯雷对于投资内地具有行业领导地位的上市公司有兴趣，并准备加大A股公司的投资力度。
兰馨亚洲投资集团一位人士表示，公司的第三期基金将主要投资于中国具有高进入门槛并有增长潜力的消费行业及服务行业，处于这些领域的上市公司已经进入兰馨的考查范围。据了解，作为国际私人股权投资机构的兰馨亚洲投资集团日前刚刚完成了“兰馨亚洲三期”的基金募集，规模超过1．8亿美元，资金主要来自欧洲、美国、中东等地的家族基金。
美国一家资产管理公司认为，28号令已经吸引到一些尝试在中国市场谋求扩张产业链的跨国企业，以及想扩大中国投资银行业务的国际券商，这些外资机构可以通过定向发行、协议转让的方式来间接实现企业并购、产业整合的路径。而《补充规定》的门槛更低，国内优秀的行业领先企业可能被外资进一步蚕食。
A股公司反应不一
相对于跨国公司一边倒的热情，国内方面主要形成两种回声。一种声音是“防范”。两会期间，原国家统计局局长李德水就发表了谨防国际资本的垄断性并购的观点，并引起了国内对外资并购的关注。一种声音是“欢迎”。这种观点认为，防止垄断性并购并不等于是不鼓励并购，中国应该继续鼓励外商投资对国内企业进行合法并购。目前，这两种观点在A股上市公司中，都有一定的市场。
某上市公司表示，外资收购中国行业龙头上市公司的案例开始不断出现，这可能对我国未来的行业发展产生消极作用，因此，应该充分关注外资收购对国民经济本身的影响。这家公司呼吁，应尽快修订有关准则，在对外开放的同时也要对内开放，鼓励国内优势企业并购A股上市公司，以实现与外资的公平竞争，保持国内企业在部分重要行业的领先地位。
另一位上市公司高管则认为，外国投资者战略投资A股上市公司，从长期来看具有积极影响。借此机会，我们可以引进更多的外国产业资本进入上市公司，有利于上市公司加快发展；外资的大举进入，有利于国内资本市场引入长期资金，发挥市场定价功能，优化资源配置；外国战略投资者的进入，还可以带来成熟的经营理念和先进的管理技术，有利于规范上市公司的经营管理，提升上市公司质量等。总之，外资并购有助于解决国内证券市场存在的一些问题和不足，促进资本市场健康、稳定和持续发展。 |
