机械行业各子行业处于进口替代与出口导向的不同产业层次上。从1-4月行业运行来看，宏观调控的滞后效应逐步显现，我们关于“行业增长回归理性、子行业分化加剧”的判断基本正确。

　　下半年机械行业增长，有五个要素值得关注，包括全球经贸增速放缓；国内宏观调控和固定资产投资减速；人民币升值预期以及钢材价格回落等。
　　人民币升值预期因子行业进出口比例不同,影响存在差异。港口机械行业出口比例达到70%，但两家龙头全球份额超过50%，具有适度定价权，因而小幅升值影响有限。而工程机械属于进口替代型行业，升值有助于降低企业进口成本。

　　投资策略方面，整体行业维持“中性”。对港口机械依然看好，但增速放缓。其中造船和港口起重机等长周期行业看好。工程机械对固定资产投资增长有“路径依赖”，随投资增速回落而减速，给予“中性”。内燃机和纺织服装机械分别维持“中性”和“谨慎增持”评级。

　　股权分置问题的解决将促进行业内以及跨行业的并购与资源整合，引发我们对行业估值的重新思考。就细分行业而言，行业壁垒和景气周期是关键因素。公司而言，那些拥有区位优势、技术壁垒、营销网络、特质品牌以及市场垄断优势的龙头行业，会凸显并购价值与资产重置价值。如振华港机和中集集团两家全球龙头，竞争优势因难以复制而具备较高的重置价值。

　　重点公司方面，我们继续建议关注振华港机、中集集团、安徽合力、威孚高科等持续增长的重点公司。同时，建议关注沪东重机、巨轮股份等成长性公司。