11月26日，杭州市城建资产经营公司与“杭州钱江四桥经营有限公司”正式签订了复兴大桥(钱江四桥)的经营权转让合同，复兴大桥由此成为杭州首个实行“影子收费”的城建项目。这意味着，虽然复兴大桥未来20年经营权被赋予了一家民营企业，但公众并不用因此而缴纳“过桥费”，受让方的权益将由一次性获得7.65亿元转让收益的城市建设资产经营公司，以20年“按揭”的形式逐年支付。

　　这是重大基础设施建设的一种全新模式，它一方面为民间资本参与公共设施建设提供了通道，另一方面化解了所有公共产品都由政府投资的资金压力和财政风险，实现政府、企业和公众利益的最大化——

　　7.65亿元换20年经营权

　　“杭州钱江四桥经营有限公司”是一家刚刚成立不到两个月的公司，它有两大股东，一家是“腾达建设集团股份有限公司”，另一家是该公司的控股子公司“台州市路桥至泽国至太平一级公路路桥段项目投资有限公司”。在“杭州钱江四桥经营有限公司”注册资本当中，“腾达建设”占了75%的份额。

　　成立于1995年的“腾达建设”(600512)是我省台州的一家企业，2002年12月26日在上海证券交易所挂牌交易。复兴大桥经营权受让合同签订3天后，公司董事会对外正式发布公告，宣布了这一消息。

　　根据合同，“杭州钱江四桥经营有限公司”向市城建资产经营公司一次性支付经营权转让费7.65亿元。通过受让，取得复兴大桥20年的经营权。关于洽谈的过程细节，记者分别致电两家公司，双方均表示不愿对外界过多披露。

　　根据协议，“钱江四桥经营有限公司”负责养护钱江四桥，并保证市民的免费通行。作为补偿，市城建资产经营公司每年向它支付补偿费7960万元，补偿费随5年期以上银行贷款利率和税率同方向变动。同时，“钱江四桥经营有限公司”还拥有大桥建设规划用地范围内的广告经营权。

　　据了解，这是一种国际上通行的“影子收费”的做法。记者通过电子邮件联系到了美国交通专家、《收费公路新闻通讯》编辑彼得·塞缪尔，他介绍说，所谓影子收费(Shadow Tolling)，应用在道路建设上，就是交付给投资商的建造费用。一般来说由投资商出钱、政府出地，合作建路后并不向过往车辆收取任何费用，其投资回报的标准是根据该道路交通流量的大小来决定的。这种模式可以应用在短期无法做到全成本回收的项目。

　　从杭州复兴大桥这笔交易来看，如果换一种说法，好比是“腾达建设”花了7.65亿元建桥，杭州市城建资产经营公司再用20年按揭的形式把大桥买下来。

　　目前实行“影子收费”的道路项目，塞缪尔称据他所知“在英国大概有11处左右，芬兰有1处，葡萄牙有7至8处，另外在西班牙和加拿大的纽布鲁斯威克地区也有几处。”

　　例如英国的M40高速公路，全长122公里，它起到了连接伦敦与伯明翰两个重要城市的纽带作用，也是沟通英国中部和东南沿海地区的纽带。1997年1月，距离它正式通车还有近2年的时间，道路的未来30年经营权就已经被出让，以后逐年以“影子收费”的形式交付费用。

　　民资追逐利润的新“身影”

　　“最简单地理解，这就是城建项目的一种融资手段。”浙江大学公共管理学院教授、博士生导师蔡宁分析，“一份合同的签订，政府、企业、市民三方都能受益。”

　　“对于政府来说，及早收回大型建设项目的大笔投资，可以加快资金流转。”专家称，“城建负债”一直是困扰中国城市发展中的问题。掌握着几百个亿杭州城建国有资产的杭州城建资产经营公司，也同样面临城建资金短缺的困扰。如何吸引民间资本，甚至外资，是该公司从成立之初就萌生的想法。

　　该公司负责人在接受媒体采访时曾坦言，“继续采用以贷还贷的方式和单一贷款的方法来筹措建设资金，不仅负债会大幅度上升，而且也是行不通和不允许的。”他们的想法是，“用新思路、新机制，换取新财路”。

　　“在高速公路上采用的‘影子收费’。私人融资收益的大小取决于高速公路上大型货车的数量和使用情况。但私人部门可以控制的就是高速公路的建筑质量，而不是在一定时间内的小汽车流量，更不能控制其他交通方式对其的分流效应。”北京大学经济学院教授、博士生导师何小锋曾经对英国基础设施投融资模式做过研究。他说，PPP(public-private partnerships，公私合伙经营)的融资模式在20世纪90年代开始成为一种公共投资领域的主流融资模式。在PPP融资模式中，民间资本参与公共建设最常见的是采用BOT(Build-Operate-Transfer，建设-运营-转让)方式，由民间机构投资兴建并营运，营运期间届满后，移转该建设之所有权予政府。

　　专家指出，BOT工程较适宜于市场需求大，并且较具经营性价值的公共建设，如收费道路、发电厂等，便于拿营运收入回收投资成本。而对于一些无法向使用者直接收费的城市非经营性公共工程，如一般公路、桥梁等，则采用“影子收费”的方式更加适合，由民间资本先行垫付经费，承担建设期间成本，政府可延后公共建设的财务支出，以纾解短期的财务负担。而政府虽然仍有财政负担，但有最大的负担上限，经营方保证稳定收益的同时，也可以通过成本规划达成利润极大。这样既可吸引投资，又转移了营运风险，像英国道路建设的DBFO(Design-Build-Finance-Operate，设计-建设-融资-运营)的模式，主要就是采用了“影子收费”的激励机制。

　　“该项目是杭州市政府重点城建项目，每年向项目公司支付的补偿费有可靠的资金来源，且补偿费随银行利率和税率同方向变动”。早在去年11月，腾达建设的董事会就向股民公告了投资复兴大桥项目的理由是，“(该项目)风险小，收益稳定”，尽管相对而言，公用事业项目的回收期更长一些，但仅以上这两点而言，就足以使之成为各上市公司和投资基金追逐的目标。

　　据悉，在复兴大桥项目中，今后每年支付给“腾达建设”的补偿费将从杭州市财政安排的城建资金中支取，补偿费用纳入每年的城市维护建设计划。